TEMA 3

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  TEMA 3  Organismos Operativos del Mercado de valores y capitales venezolano.

  La Bolsa de Valores de Caracas. [Tomado de https://eldiario.com/2021/06/19/bolsa-de-valores-de-caracas-empresas-figuran-ella/]

  Actualmente, la BVC es una entidad que, desde el punto de vista del inversionista está realizando esfuerzos por atraer la mayor cantidad de capital de inversión al mercado. ¿Pero qué tan viable es invertir en la Bolsa de Valores de Caracas? Es viable, pero hay un tema logístico, que es el desconocimiento de parte de la gente y de las grandes masas. Muchos no saben que la bolsa existe y que está operativa. Este desconocimiento trae consigo desinformación y que personas no lo usen, porque no lo conocen. No están al tanto de aprovechar su potencial. Es más un problema de educación financiera, de generación, de cultura bursátil, que un tema de viabilidad económica”, indicó el abogado y analista financiero Andrés Guevara.
  

  También aseguró que otro tema a perfeccionar se relaciona con facilitar el proceso de inscripción para poder invertir en una bolsa. “Se requiere estar inscrito en una sociedad de corretaje de una casa de bolsa, y eso de alguna manera hace que se tenga que tramitar el proceso de ingreso muy parecido a lo que sería la apertura de una cuenta bancaria y para todo el mundo eso no es tan expedito. Si te metes en uno de esos exchanges extranjeros (mercados de intercambio de criptomoneda), con presentar el pasaporte y llenar un formulario en Internet puedes comenzar a invertir. Eso no pasa en la BVC y, tanto operadores, como sociedades de corretaje, deben llevar consigo una cantidad de requisitos, y entregarlos a la caja venezolana para que abran la cuenta”, añadió. Si bien es cierto que durante los últimos años se ha flexibilizado y se ha disminuido la cantidad de recaudos, Guevara comenta que todavía está lejos de ser un mecanismo más descubierto. ¿Pero cuáles son los Requisitos para que una empresa pueda ingresar a la Bolsa de Valores de Caracas?  “A grandes rasgos, se divide en requisitos de tipo financiero y requisitos de tipo corporativo que son asambleas de accionistas, identidad corporativa, el tema comunicacional que es todo el tema de prospectos. También está el tema de la publicidad y el área legal; este último exige la preparación de los contratos que son pro formas que tienen los grandes entes que hacen viable la emisión como: la Bolsa de Valores de Caracas, Caja Venezolana de Valores, algún representante común de ser el caso, entre otros requisitos”, detalló Guevara. Igualmente, existen dos aspectos que, de acuerdo con el analista, es necesario diferenciar. El primero, es el de las empresas que quieren ingresar a la bolsa como inversionistas, esto con el fin de inyectar capital para obtener rendimientos; y el segundo, es la empresa que quiere entrar como emisor para colocar sus recursos en la bolsa a fines de estar en la pizarra de cotizaciones, y valorizar sus acciones o emitir deuda. En caso de que la empresa quiera acceder al mercado para ser inversionista, los recaudos son sencillos y se asemejan a los de una cuenta bancaria. Guevara indicó que en el caso de que la empresa quiera ser emisora, es necesario distinguir entre las compañías que van a emitir deuda (bonos o instrumentos de renta fija); y las que van a emitir acciones, que son las que proporcionan una parte de su compañía a la bolsa. Normalmente, las compañías comienzan emitiendo deudas porque es más sencillo y después es que se plantean emitir acciones. Los recaudos para poder emitir deuda y acciones son semejantes y consisten en un proceso de valoración. En caso de una empresa grande, ese proceso lo puede hacer una calificadora de riesgos; y si es pequeña y mediana empresa, la valoración la realiza un instituto que se llama SOGAMPI (Sociedad Nacional de Garantías Recíprocas para la Mediana y Pequeña Industria)”, comentó el especialista en economía y finanzas, Andrés Guevara.

  Al tener el proceso de valoración tramitado, los asociados deben asistir a Sunaval (Superintendencia Nacional de Valores) y hacer una solicitud de oferta pública, la cual solicita aspectos básicos como: la cédula de identidad de los accionistas, los estatutos, nombre de la compañía.

  Otros de los requisitos más precisos que Guevara destacó es acerca del estado económico de la compañía, así como la proyección de flujo de caja, descripción de lo se quiere lograr con el dinero, descripción del plan de negocios, entre otros.

  Beneficios de cotizar en la BVC “El hecho de que una empresa acuda al mercado de valores para obtener financiamiento bursátil trae consigo una serie de beneficios que ayudan con el proceso evolutivo y potencial de los negocios. “Cuando una empresa cotiza en la bolsa de valores le brinda una opción de transparencia porque, en teoría, al estar ahí y ser público debe cumplir con todos los requisitos regulatorios que obligan a rendir cuentas a las autoridades y accionistas. Eso le genera una mayor cantidad de inversionistas que están pendientes de la empresa”, dijo Guevara.

  En el contexto venezolano, cuando las empresas emiten acciones con un tercero, corren el riesgo y se genera un tema de desconfianza acerca del accionista. “Pueden ser personas que estén relacionadas con algún tema ideológico, político o tema de legitimación de capitales. Hay cierta reticencia de cara a abrir la compañía a terceros, sobre todo porque muchas compañías tienen una tradición fuerte desde el punto de vista familiar”, resaltó Guevara. Otro de los beneficios desde el punto de publicidad, es cuando las empresas comienzan a hacer oferta pública y empiezan a ser más conocidas, un ejemplo, es el caso de Santa Teresa tras emisión de deuda en dólares. Por otro lado, está la democratización del capital, que busca la inclusión de los ciudadanos en la composición accionaria de empresas privadas. Guevara lo denominó como otro beneficio porque ayuda al pequeño inversionista a incorporarse a la dinámica empresarial venezolana. Así como el récord crediticio, la trayectoria, el nivel de exposición de cara a terceros.

  La primera emisión en divisas. El 23 de noviembre de 2020, la Superintendencia Nacional de Valores de Venezuela (Sunaval) autorizó a la empresa Ron Santa Teresa para la emisión de deuda por 300.000,00 dólares, los cuales fueron destinados para optimizar y ampliar su proyecto de exportación de productos ron de Venezuela.

  

  Esta sería la primera oferta pública de papeles comerciales en moneda extranjera, de la empresa de licor autorizada desde 2003, según informó la Bolsa de Valores de Caracas. No obstante, Venezuela se rige bajo un control de cambios que generó distintas distorsiones en la economía, una de ellas fue la tasa de cambio paralela, que la mayoría de las veces, se encuentra por encima de la cotización oficial. “Lamentablemente, eso se quedó ahí nada más. Eso fue experimental y creo que es la única deuda que ha salido en dólares durante los últimos años. Fue una buena iniciativa, pero está caracterizada por la realidad venezolana actual, que es precisamente la informalidad en el sistema financiero. De hecho, se hicieron reportes de cómo se tenían que llevar los dólares en efectivo hasta el centro operativo de Santa Teresa en sus oficinas administrativas en Caracas, y esa no es la idea”, finalizó Guevara. 

  El freno estratégico de colocación de las acciones de Calox

  En marzo de 2021, el laboratorio farmacéutico Calox Internacional comenzaría a cotizar sus acciones en el mercado abierto de valores para dar a conocer el cronograma de colocación primaria de la Oferta Pública Inicial de 1 millón de Acciones clase B. “Laboratorios Calox iba a emitir acciones este año, acciones clase B, y era algo positivo para el mercado porque era la llegada del sector farmacéutico, la llegada de una compañía multinacional, pero ellos dijeron que por razones estratégicas iban a detener eso. Esto no es positivo porque frenó un proceso que pudo ser de gran ventaja para el mercado”, comentó.

  Actores de mayor peso en la BVC

  El experto en economía y finanzas, Andrés Guevara, comentó que el sector privado son los actores con mayor peso en la bolsa, salvo los casos concretos de Cantv, la Fábrica Nacional de Cementos y el Banco Venezuela. En cuanto a la capitalización de mercado están los bancos internacionales como: Mercantil y Provincial. También otras compañías como Fondo de Valores Inmobiliarios, Santa Teresa. “El gran agujero negro es Cantv, porque nadie sabe cuánto vale realmente. Pudiera potencialmente valer mucho, pero en este momento es una caja de pandora, y como nadie sabe realmente cuánto vale y dada la opacidad que tiene el gobierno de no revelar cifras del valor de la compañía, eso deja en una gran incertidumbre su valor”, reveló. Asimismo, también hacen vida en la Bolsa de Caracas productos como: Efe, Envases Venezolanos, Domínguez & Cía, Manufactura de Papel Manpa, corporaciones industriales de energía, entre otras.

  

  ¿Por qué Polar no está en la Bolsa de Valores?

  Empresas Polar no es solo una corporación, sino conglomerado de varias empresas como: Alimentos Polar, Cervecería Polar, Pepsi-Cola, y productos Efe, este último sí cotiza en la Bolsa de Valores de Caracas. Poca gente lo sabe, pero es un tema curioso que se pueda comprar acciones en una de las fábricas de helados más conocidas en el país. Pero, ¿por qué en Polar no? En el pasado, ellos tuvieron interés en emitir deuda, pero ahora ya no lo hacen, porque el mercado es tan pequeño que el volumen no les genera nada. Si lo llegasen a hacer sería más un tema de amor al arte que otra cosa. Colocar un millón de dólares en deuda es complicado en el mercado venezolano porque es muy pequeño. No es casual que Efe, que es la más “pequeña” de todas las empresas del grupo, esté metida en el mercado”, apuntó el experto.

  ¿Cómo percibe la situación de la BVC en los actuales momentos?

  —Ha tenido cierto auge si se compara con la situación de hace 5 años atrás. La Bolsa de Valores de Caracas entró en una suerte de agujero negro después del año 2010 por todo el tema de intervención de las casas de bolsas y fue una década perdida porque nadie estaba invirtiendo en la bolsa por el contexto país, expropiaciones, ataques a la propiedad. No hemos salido de ese contexto del todo, pero digamos que después del 2015 se modifica la ley del mercado de valores y eso hace que haya una cantidad de modificaciones de rango sub legal importante y eso matizaba el proceso de crisis que tenía la BVC. Sin embargo, siendo objetivo, está muy lejos de ser el óptimo. Al final del día la bolsa no escapa de la realidad país con profundas falencias y no hay consenso estructural de cara al crecimiento. La bolsa venezolana no es un oasis en medio de los problemas, al contrario, la bolsa es un fiel reflejo de lo que está pasando en el país. A pesar de que estamos en una situación mejor de la que pudiéramos estar unos años atrás, el mercado sigue siendo muy pequeño, desconocido, y los actores relevantes siguen siendo muy escasos. Y mientras el mercado siga estando en bolívares, es imposible tener un mercado profundo.

  Agricultores y ganaderos pueden optar por financiamiento sin ir a la banca (paso a paso). 

  Ya sea para buscar financiamiento o para vender o comprar productos de la agroindustria, los productores venezolanos cuentan nuevamente con una opción dentro del mercado de valores en Venezuela. Tras más de 10 años si operar, Bolpriaven se reactiva. [Tomado de https://elestimulo.com/elinteres/agricultura/2022-06-04/bolpriaven-todo-lo-que-debes-saber-para-participar-en-ella/]

  La agroindustria venezolana ya tiene nuevamente presencia en el mercado de valores. Hace poco, la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios Venezolana (Bolpriaven) reinició operaciones tras más de 10 años de estar paralizada. Ya sea por la búsqueda de financiamiento alternativo, o por temas de seguridad en las transacciones de compra y venta de productos del sector, cada vez más productores están volteando a mirar el mercado de valores, y aunque aún las operaciones en esta bolsa son pequeñas, las perspectivas pueden ser muy altas. La dinámica de Bolpriaven es muy distinta a la de la Bolsa de Valores de Caracas, acá no se transan acciones de empresas, sino productos físicos y eso cambia toda la dinámica. En este mercado se puede acudir por financiamiento o bien para colocar las cosechas que ya tienen los productores en la mano o que tendrán dentro de algunos meses. Los corredores de este tipo de bolsa se preparan también de forma distinta. Su trabajo está lejos de ser solo un trabajo de oficina y salen al campo y a la agroindustria a reunirse con sus clientes. La corredora agrícola María Laura Martínez lo sabe. Su tiempo se divide entre Caracas y los principales estados productores del país. Ella es la Directora Ejecutiva de Fivenca Casa de Bolsa de Productos Agrícolas y, al tener sus raíces en el mundo del campo, sabe perfectamente que los tacones se guardan cuando toca visitar a los clientes.

  Hasta el momento las operaciones aún son pocas si se compara con las bolsas agrícolas de la región. Sin embargo, Martínez asegura que el potencial es grande debido a las virtudes de participar en este mercado y a la enorme cantidad de rubros que están registrados (casi 800). En El Estímulo te explicamos de qué se trata está bolsa, cuáles son las oportunidades y quién puede participar en ella.

  ¿De qué se trata Bolpriaven?

  En el mercado de valores que está regulado por la superintendencia existen varias bolsas, una de ellas es la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios Venezolana (Bolpriaven). Esta bolsa estuvo operativa hasta el 2011 y recientemente abrió nuevamente sus puertas. Bolpriaven es una bolsa de productos que la hace diferente a las demás bolsas del mercado de valores porque se transan productos en físico. «Esto quiere decir que podemos tener un vendedor interesado en vender su maíz y puede ir a través de la bolsa a buscar posibles compradores y esto se hace a través de subastas», señala la corredora agrícola. Mientras la Bolsa de Valores de Caracas emite acciones de empresas, en Bolpriaven no se emiten acciones de empresas, sino que se manejan dos mercados principales: el financiamiento bursátil y el mercado de físicos.

  ¿Cómo buscar financiamiento bursátil?

  Si un actor quiere buscar financiamiento a través de Bolpriaven, entonces puede utilizar un instrumento que se llama Operación de Compra y Venta con Bono de Prensa. Este instrumento sirve para financiar a empresas que tengan algo que puedan colocar como garantía. La directora ejecutiva de Fivenca Casa de Bolsa de Productos Agrícolas explica que la garantía debe ser algo vinculado al sector agrícola. «No puedes colocar como garantía un edificio porque el edificio no se inscribe en estos rubros agrícola, si eres productor de quesos y leche podrías colocar como garantía tu cama de quesos madurados, por ejemplo», asegura.

  También la corredora agrícola advirtió que se debe tener cuidado cuando la garantía es la materia prima. «Si la garantía se trata de materia prima entonces el productor tiene que cambiar sus operaciones porque esa garantía no se puede usar y por eso es importante hacer un análisis previo para no comprometer a quien esta tomando el financiamiento», señala.

  ¿Cómo vender y comprar productos en Bolpriaven?

  Además de la búsqueda de financiamiento, en Bolpriaven existe el mercado de físicos. En estas operaciones un comprador puede adquirir sus materias primas o productos terminados que necesita y un vendedor colocar en la bolsa toda o parte de su producción para venderla a quien le interese. «Una de las bondades más grandes de la bolsa es que ella trabaja en rubros. Por ejemplo, el rubro de maíz amarillo, el rubro de maíz blanco , el de maquinarias y así hay casi 800 rubros que están inscritos. Esos rubros no solo son agrícolas, sino que hay agrícolas, agropecuarios y agroindustriales. En Bolpriaven se trata de incluir a todos aquellos productos de insumos que están presentes durante la transformación de las materias primas producidas en el sector primario», señala Martínez.

  ¿Qué quiere decir esto?

  Bueno, que una empresa que esta en el área de empaques del sector de alimentos también puede participar en este mercado porque está relacionado en la cadena productiva del producto terminado. Al entrar al mercado de físicos se evalúa el producto que el vendedor ofrezca, se evalúan las cualidades del producto y a partir de allí se fija su precio. Los productos se pueden vender de forma inmediata a través de subasta o se pueden plantear operaciones con entrega diferida del producto. Es decir, lo pagas hoy y lo entregan en un plazo de tiempo estipulado.

  ¿Cuáles son las ventajas de esta bolsa?

  Para Martinez las ventajas de transar en Bolpriaven son muchas. Acá las enumeramos:

  1. El anonimato: En el momento de la negociación, la casa de bolsa registra al cliente con todos los requisitos pedidos por los entes reguladores, pero el único que conoce al cliente es la casa de bolsa. Cuando se monta monta una operación en el sistema de Bolpriaven el actor aparece con un código y se detalla lo que está vendiendo, pero nadie del otro lado sabe quien lo está vendiendo. «Esto tiene sus ventajas, porque si tú estas muy apurado de vender, no conviene que el comprador sepa que lo estás para no afectar el precio», señala la corredora.

  2. Seguridad: Al ser un mercado regulado se elimina la incertidumbre. Cuando se pacta una operación tú sabes cuánto te van a pagar, cuándo te lo van a pagar, cómo te lo van a pagar. Esto es muy importante para los productores porque muchas veces en el campo alguno de los actores de transacciones quedan mal con el pago o la fecha de pago.

  3. Oportunidades: Al poder tener ventas en diferido, los productores y compradores pueden negociar de forma anticipado y comprar o vender la producción a mejor precio, quitando el factor de la estacionalidad. Esto ayuda a planificar un flujo de caja con mucha más certeza.

  ¿Qué tan grande hay que ser como productor o empresa para participar?

  En realidad no hay un límite claro y la directora ejecutiva de Fivenca Casa de Bolsa de Productos Agrícolas, Maria Laura Martínez lo explica de la siguiente manera: «Medir que tan grande eres o no no es sencillo, porque se mide tanto en calidad como en volumen. Si un productor tiene solo 10 hectáreas entonces puedes cometer el error de decir que es pequeño, pero si su rendimiento por hectárea es de 8 toneladas entonces estamos ante una buena producción, por el contrario, puedes tener muchas hectáreas pero el rendimiento es bajo, entonces no podemos decir que seas grande». Para determinar realmente el tamaño de un actor y su capacidad de respaldo para empezar a negociar en Bolpriaven es necesario una evaluación individual que las realizan las casas de bolsa.

  
  

  ¿Cómo empezar a participar en Bolpriaven?

  Lo primero es contactar a una casa de bolsas inscrita y que sea miembro de Bolpriaven y que esté regulada por la Superintendencia Nacional de Valores (Sunaval), esta casa de bolsa realiza una evaluación del caso y te brinda la factibilidad y el cómo entrar a esta bolsa. Ningún productor puede representarse a sí mismo, por lo que debe hacerlo a través de una casa de bolsa. Los corredores agrícolas son especialistas en evaluar qué es lo que el cliente necesita y qué es posible para él colocar en el mercado sin afectar su producción.

  
  

  
  

  
  

  
  
    

    

  
  

•  MATERIAL DIDÁCTICO
•  ACTIVIDADES DE EVALUACION
• Actividad 1. Presentar un ensayo académico. 25% Tarea

  Cada grupo deberá presentar un ensayo académico sobre los Organismos Operativos del Mercado de valores y capitales venezolano al siguiente tenor: 

  Grupos 1 y 2.- Artículo sobre la Bolsa de Valores de Caracas; 

  Grupos 3 y 4.- Artículo sobre Bolsa Agrícola; 

  Grupos 5.- Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (BPVB); Corredores Públicos de Títulos Valores

  Grupo 6.- Bolsa Electrónica Descentralizada de Venezuela (BDVE); Casas de Bolsa y Asesores de Inversión y Otros Intermediarios.